На этой неделе рынок стали заметно восстановился после периода консолидации: как фьючерсные, так и спотовые цены продемонстрировали значительный рост благодаря сочетанию мер политики, поддержки издержек и технических прорывов. Однако фундаментальные факторы, определяющие «слабое соотношение спроса и предложения», остаются неизменными, что ставит под сомнение устойчивость восходящего тренда.

Фьючерсные рынки лидировали в ралли на этой неделе. К закрытию торгов 17 ноября основной контракт на арматуру (RB01) подскочил на 50 пунктов до 3097 юаней за тонну, увеличившись на 1,64%; контракт на горячекатаный рулон (HC01) подорожал на 51 пункт до 3302 юаней за тонну, увеличившись на 1,57%. Примечательно, что по контракту на арматуру наблюдалось необычное сокращение открытого интереса на 110 000 лотов, при этом короткие позиции сократились на 65 000 лотов, поскольку медведи закрывали позиции на фоне бычьего настроя. Что касается сырья, контракт на железную руду (I01) вырос на 14 пунктов до 788,5 юаней за тонну, а кокс (J01) вырос на 29,5 пункта до 1710 юаней за тонну, что отражает сильную поддержку со стороны затрат.

Спотовые цены последовали их примеру. Средняя спотовая цена на арматуру по всей стране достигла 3238 юаней за тонну, что на 29 юаней выше, чем в предыдущий день, а в некоторых регионах рост составил 40-50 юаней. Средняя цена на горячекатаные рулоны составила 3296 юаней за тонну, увеличившись на 21 юань. Стальная заготовка в Цяньане (Таншань) подорожала дважды за день, в общей сложности на 20 юаней, достигнув 2970 юаней за тонну. Крупнейшие сталелитейные заводы также скорректировали цены в сторону повышения: Maanshan Iron & Steel и Guixin Steel подняли цены на арматуру и катанку на 50 юаней за тонну, а Shandong Iron & Steel и Yongfeng Steel – на 20 юаней за тонну.

Восстановление было обусловлено множеством позитивных факторов. Во-первых, политические сигналы усилили рыночные настроения. Министерство экологии и охраны окружающей среды начало пятый этап централизованных инспекций по охране окружающей среды, что может привести к ограничению производства стали в некоторых регионах. Тем временем на заседании Госсовета обсуждалось ускорение «двух ключевых» строительных проектов (крупных и ключевых), что повысило ожидания относительно спроса на сталь, обусловленного развитием инфраструктуры. Народный банк Китая дополнительно влил ликвидность, осуществив шестимесячное репо на сумму 800 млрд юаней, что улучшило условия ликвидности на рынке.

Во-вторых, поддержка затрат оставалась устойчивой. Цены на коксующийся уголь и кокс оставались стабильными, причём металлургический кокс Таншаньского месторождения квазипервого сорта подорожал на 50 юаней до 1590 юаней за тонну. Хотя ожидается, что предложение железной руды сократится из-за увеличения поставок из Австралии и Бразилии, текущий уровень запасов в портах и ​​спрос на железную руду в Китае поддерживали цены на высоком уровне около 788,5 юаня за тонну.

С технической точки зрения рынок вышел из 8-дневного диапазона консолидации, что спровоцировало алгоритмическую торговлю и закрытие коротких позиций, что усилило скачок цен.

Несмотря на ралли, фундаментальные препятствия сохраняются. Что касается предложения, производство нерафинированной стали остаётся на высоком уровне: ключевые сталелитейные предприятия производили 2,0546 млн тонн стали в сутки в октябре, что на 1,9% больше, чем в предыдущем месяце, что усиливает давление на рынок. Что касается спроса, то наступление зимы и зимних холодов (в центральных и восточных регионах температура понизилась на 6–16 °C) ограничили строительную деятельность, что привело к сезонному снижению спроса на строительную сталь. Тенденция «слабое предложение и слабый спрос» не претерпела кардинальных изменений.

Фундаментальные показатели рынка железной руды также демонстрируют признаки ухудшения. Мировые поставки железной руды на прошлой неделе достигли 35,164 млн тонн, увеличившись на 4,474 млн тонн подряд, а внутренние запасы железных руд продолжают накапливаться, что указывает на ограниченный потенциал роста цен на руду в среднесрочной перспективе.

В перспективе рынок стали, вероятно, сохранит модель «колебаний в ограниченном диапазоне». Текущий отскок рассматривается как техническая коррекция на фоне межсезонья и давления на прибыль сталелитейных предприятий, а не как разворот тренда. Трейдерам рекомендуется воспользоваться этой возможностью, чтобы сократить запасы и придерживаться стратегии «быстрого поступления и быстрого расхода» вместо слепой погони за прибылью. Потребители в перерабатывающей промышленности могут рассмотреть возможность поэтапного пополнения запасов во время снижения цен.

Ключевой поворотный момент для рынка будет зависеть от реализации правительством Китая мер макроэкономического стимулирования и улучшения ожиданий спроса в следующем году, в частности, от сигналов, полученных с предстоящей Центральной экономической рабочей конференции в декабре. В ближайшей перспективе рынок фьючерсов на арматуру будет сосредоточен на том, сможет ли он успешно преодолеть уровень сопротивления 3100 юаней за тонну, при этом ожидается, что следующий торговый диапазон составит 3041–3120 юаней за тонну.